中國政府融資平臺發展現狀及規模趨勢分析

    地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立的以融資為主要經營目的的公司，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司等企業（事）業法人機構，主要以經營收入、公共設施收費和財政資金等作為還款來源。

    由于地方政府融資平臺是中國特有的經濟現象，國外并沒有專門文獻對其研究。在國內的實踐上來看，雖然融資平臺的出現已有一段時間，但是對其定義并沒有統一，大致來說分為廣義和狹義兩種。

    廣義的融資平臺概念包括地方政府組建的各種不同類型的投融資公司，如城市建設投資公司、城建開發公司、城建資產經營公司等。

    狹義的融資平臺：是指由各級政府出資設立，通過劃撥土地、股權、規費、債券、稅費返還等資產（其中主要是通過劃撥土地），組建成一個資產和現金流均可達到融資標準的地方國有企業或企業集團，這些地方國有企業或企業集團實際上由政府控制，具體形式可以是城市建設投資類公司、交通運輸投資類公司、國有資產管理公司、各類開發區（園區）投資類公司和土地儲備類公司等。若公司資不抵債可以用地方財政的變相擔保或由地方人大出具“安慰函”作為還款承諾，以實現平臺的對外融資。所融資金主要投入到市政基礎設施建設及公用事業等領域。

    地方政府性債務主要來源于兩方面：一是地方政府直接負債，包括中央代發地方債、上級財政借款、金融機構債務融資和其他借款；二是地方政府通過設立融資平臺公司間接負債，包括銀行等金融機構貸款和其他形式借款。其中投融資平臺公司為地方政府性債務的主體，其規模占比65%左右。地方政府融資平臺及其債務的形成有著復雜歷史背景和現實原因。

    博思數據發布的《2017-2022年中國政府融資平臺發展模式及投資機遇研究分析報告》，截至2015年末，我國地方政府債務16萬億元，如果以債務率（債務余額/綜合財力）衡量地方政府債務水平，2015年地方政府債務率為 89.2%，低于國際通行的警戒標準。加上納入預算管理的中央政府債務10.66萬億元，按照國家統計局公布的GDP數據計算，政府債務的負債率（債務余 額/GDP）為38.9%，低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場經濟國家和新興市場國家水平。2016年，經全國人大批準，新增中央政府債務限額 1.4萬億元、地方政府債務限額1.18萬億元，隨著2016年GDP的增長和地方財政收入的增加，預計到2016年末負債率不會出現大的變化。今后，我 國GDP和地方財政收入仍繼續保持中高速增長，也為地方政府債務風險防控提供了根本支撐。

    地方政府債務資金使用遵循國際通行的黃金法則，依法只能用于公益性資本支出，不得用于經常性開支。目前，地方政府適度依法舉債集中用于城市基礎 設施和公共設施建設，符合代際公平原則，能夠有效節省未來年度相關建設開支，以后年度地方政府可以將對應的建設資金調劑用于償還到期債務，實現跨年度預算 平衡。而且，地方政府用債券資金開展的公益性項目建設，形成了大量資產，其中有不少屬于可變現資產，為今后地方政府償還到期債務提供了物質保障。

    截至2016年9月末地方已發行新增地方政府債券11347億元，占全年新增限額的96.2%，預計到2016年末負債率不會出現大的變化。全國地方累計完成發行置換債券7.2萬億元。同時，財政部部長樓繼偉今日表示，房地產稅、個人所得稅等稅制改革正在積極推進中。

2015年5月-2016年4月地方債月度發行規模
 

資料來源：資料整理

2015年以來城投債月度發行規模
 

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